"האשראי למגזר הפרטי צמח מהר יותר בחודשים האחרונים בהשוואה לשנת 2023 ולתחילת שנת 2024 והדבר הביא לעלייה ביחס החוב לתוצר הן באשראי העסקי והן באשראי למשקי הבית. במקביל, שיעור האשראי הלא-צובר בהלוואות מהבנקים נמצא במגמת ירידה מתונה בכל המגזרים, לרבות בענף הבנייה והנדל"ן, מאז השיא המקומי אליו הגיע בסוף 2023. על רקע זה, הבנקים הקטינו את שיעור ההוצאה להפסדי אשראי. לאור מדדים אלה, אנו מעריכים, כי הסיכון בערוץ האשראי ירד בהשוואה לתחילת המלחמה, וכי גם בענף הבנייה התרחשה התאמה לסביבה העסקית והמימונית החדשה". כך ציין בנק ישראל בדו"ח היציבות החצי שנתי למחצית השנייה של 2024.
הרכיבים שצמחו באשראי הם בעיקר האשראי העסקי לענף הבנייה והאשראי לדיור למשקי הבית. נציין שבמסגרת תהליך ההתאמה לסביבת הריבית, חל שינוי בפריסת התשלומים לקבלני הבנייה, כך שחלק גדול יותר מהתשלום עובר מהרוכש לקבלן בשלב מאוחר יותר, ולכן נאלצים הקבלנים ליטול מימון בנקאי רב יותר במהלך תהליך הבנייה.
קצב המשכנתאות – 9 מיליארד שקלים בחודש
קצב נטילת משכנתאות חדשות עמד על כמעט תשעה מיליארד שקל בחודש בממוצע בחצי השנה האחרונה. על רקע הסביבה המאקרו-כלכלית ובפרט סביבת הריביות ורמת מחירי הדירות, שיעורן של המשכנתאות החדשות בסיכון גבוה וכן שיעורן של המשכנתאות מסוג בולט מסך המשכנתאות גבוה ביחס לעבר. נוטלי משכנתאות חדשות המשלמים מעל 30% מהכנסתם להחזר המשכנתה, ומהווים קרוב ל42% מהלווים החדשים, חשופים במיוחד לסיכון כתוצאה משינויים פוטנציאליים בהכנסה הפנויה או בהחזר החוב החודשי.
המינוף של חברות הבנייה הציבוריות, המוגדר כיחס בין התחייבויות להון עצמי, ירד במקצת על פני שלוש השנים האחרונות, בעוד ששיעור הוצאות המימון, המוגדר כיחס בין הוצאות המימון לרווח התפעולי, גדל. מגמות אלה נמשכו בארבעת הרבעונים האחרונים ושיעורן של הוצאות המימון גבוה אף מהשיעור שהיה בשנת 2020. בבנק ישראל מציינים כי "למרות עלייתו, שיעור הוצאות המימון של כ-50% שאליו הגיעו החברות הציבוריות בשנה האחרונה, נמצא בטווח הסביר והמקובל לחברות בענף הבנייה. עלייה זו בשיעור הוצאות המימון הקטינה בשלוש השנים האחרונות את רווחיות החברות". לצד הרווחיות הנמוכה של חברות הבנייה, ניתן לראות מכפיל הרווח, המוגדר כיחס בין שווי השוק לרווח הנקי, נמצא ברמה הגבוהה ביותר בחמש השנים האחרונות, ומשקף מחיר שוק גבוה יחסית לחברות הציבוריות מענפים אחרים הנסחרות בבורסה בתל אביב. מכפיל גבוה זה עשוי להצביע על ציפיות המשקיעים להתאוששות רווחיות החברות בעתיד.
